Словосъчетанието "световна финансова криза" вече излиза от устата на всеки втори човек. Независимо дали съм отишъл да си сменя маслото на колата или се редя на опашка в банката, около мен постоянно се говори за икономическите проблеми, пред които България ще се изправи. И ако повечето хора се обединяват около становището, че финансовата криза няма да се усети толкова силно у нас, то малцината, които управляват пари, вече не само са я усетили, ами бяха отвени от нея.
В България активи управляват основно два типа структури: пенсионни фондове и управляващи дружества. Пенсионните фондове са относително стар и консервативен играч. Пред тях има редица законови ограничения за това къде и как могат да инвестират средствата на осигурените лица. Над 60% от парите им се намират в облигации, ДЦК и банкови депозити - все нискорискови инструменти. Нещо повече, те разполагат със сравнително постоянен приток на пари от осигуряващите се лица. Така че дори и по време на финансова криза пенсионните фондове разполагат със значителен ресурс.
При управляващите дружества (УД) нещата стоят малко по-различно. Нека първо видим какво е УД.
Управляващите дружества управляват взаимни фондове. Те са форма на колективна инвестиция, при която голяма група хора обединяват своите капитали с цел съвместно инвестиране в ценни книжа. Когато си купувате акции или дялове от взаимен фонд, вие всъщност заявявате участието си в един общ портфейл от инвестиции, управляван от професионален екип експерти в лицето на Управляващото дружество. Портфолио мениджърите на управляващите дружества инвестират набраните средства, като получените печалби и загуби се разпределят пропорционално на всички инвеститори във взаимния фонд.
Идилията
Взаимните фондове стартират през 2006 година. В края на същата година Химипорт АД прави първично публично предлагане (IPO – Initial Public Offering) и слага началото на невероятните печалби от фондовата борса. Следват IPO-та на Монбат, Корпоративна търговска банка, Първа инвестиционна банка и др. Борсата се прочува с това, че на месец носи по 20-30% доходност на инвеститорите.
Фондовете процъфтяват. За година и половина от месец март 2006 до септември 2007 година активите им нарастват от 121 млн. лв. на 890 млн. лв. От 880 пункта през месец март 2006 в края на септември SOFIX (измерителят на най-големите компании на борсата) е вече 1839 пункта (ръст от над 100%)! Борсата започва да привлича все повече и повече инвеститори, които на драго сърце си дават парите на различните взаимни фондове. Портфолио мениджърите на най-доходоносните фондове се превръщат в звезди, достойни за холивудски филм.
Първа свирка
Към края на 2007 г. Алианц България изтегля всичките си средства, които са инвестирани във взаимни фондове. Според слуховете става дума за около 30 млн. лв. За около месец SOFIX губи около 300 пункта (15%). Това е първият сигнал за процъфтяващата индустрия, че нещо не е наред.
Световната финансова криза
Финансови институции фалират, кредитирането е замразено, безработицата расте, производството намалява, потреблението също. Някои от големите икономики вече са в рецесия. В резултат на това борсите по целия свят се сриват. Българската фондова борса (БФБ) не остава по-назад. Акциите в SOFIX вече са със 70% по-евтини от началото на годината. От януари насам капиталовият ни пазар не само, че не се развива, а направо преживява. Надеждите за 30% месечна доходност са заменени от надежди за поне минимален ръст на индексите и то за ден-два.
Резултатът
Световната финансова криза попари много надежди. Най-попарени обаче останаха надеждите на управляващите активи. У нас индустрията, тръгнала с гръм и трясък и покорила хазартните сърца на хиляди българи, е на път да се сгромоляса. В края на 2007-ма активите на колективните инвестиционни схеми за малко да докоснат един милиард лева. Сега те надали са повече от 300 млн. лв. (очаква се статистиката на КФН за Q3). Кликайки на меню фондове и филтрирайки доходността, виждам, че едва 6 взаимни фонда са на плюс от началото на годината. И дори и най-печелившият от тях не успява да мине петте процента...
Проблемът
Оцеляването на взаимните фондове зависи от цената на акциите, в които те са инвестирали. От една година насам единствената посока, в която цената се движи, е надолу. И изглежда нищо не е в състояние да спре тази тенденция. Нито положителните финансови резултати на дадена компания, нито изказванията на висшите държавници за стабилността на нашата финансова система. Все по-ясно се откроява фактът, че цената на акциите не отразява истинската стойност на дадена компания.
Това безтегловно падане се дължи на няколко фактора. На първо място е финансовата криза с нейните външни (забавяне на глобалния растеж и изпадането на някои водещи икономики в рецесия) и вътрешни (намаляването на чуждестранните инвестиции, затягането на кредитирането и забавянето на ръста и на българската икономика) фактори. На второ място е липсата на опит у играчите на фондовия ни пазар. По-голямата част от инвеститорите и портфолио-мениджърите не знаят какво се прави по време на падащ пазар, защото досега не им се беше случвало. На трето място е ниският процент от населението, който инвестира в акции. Това се дължи на малкото време, през което пазарът функционира, и на недоверието на българина във фондовата борса, на която се гледа като на напомняща за масовата приватизация алтернатива на казиното.
Решението
Ето какви са възможностите за излизане от безизходицата, в която се намират повечето инвеститори в момента.
Масова кампания от страна на държавата, разясняваща възможностите за инвестиция на фондовата борса, на тема: ”Инвестирай сега, печели после!”
Законодателни промени, но не за отпадане на минимума от 500 000 лв. необходими активи за съществуването на взаимните фондове, а за увеличаването му на 5 000 000 лв. Защо? Заради формулата "ПОВЕЧЕ ПАРИ - ПО-ДОБРИ СПЕЦИАЛИСТИ - ПО-ОТГОВОРНО УПРАВЛЕНИЕ НА АКТИВИТЕ". Поради факта, че минимумът в България беше 500 000 лв., у нас не можа да възникне нито един мега фонд, който да разполага с над 200 млн. лв. активи.
Ограничаване на възможността за репатриране на капиталовата печалба. Какво ще рече това? Ако в края на 2006-та чужденец е инвестирал 1 млн. лв., то в края на 2007-ма вече почти сигурно е разполагал с 2 млн. лв. Когато решава да продаде всичко (както повечето чужденци направиха), той няма да плати и един лев данък върху печалбата. Това доведе до безпрецедентно теглене на капитал от фондовия ни пазар, който след като се глобализира (с приемането на България в ЕС и въвеждането на XETRA - системата за търговия на Deutsche Boerse) стана още по-уязвим за отлив на средства от него.
Затова се налага Народното събрание трябва да обложи капиталовата печалба при репатриране с поне 20%.
Намеса на Комисията за финансов надзор. Видяхме борсите по целия свят да преустановяват търговията в кризисни моменти. Ние обаче сме решили, че понеже сме много свободен и развит пазар, то нямаме нужда от държавни регулации, дори и в най-тежките времена. Тази липса на намеса обаче води след себе си усещане у играчите на фондовия пазар, че са оставени сами да се оправят.
Ето защо, при спад от над 10%, КФН да има правото да се намеси и спре търговията.
И още една мярка, която отново трябва да бъде стимулирана от държавата - начало на активна дивидентна политика от страна на публичните компании. В момент, когато парите по света изчезват, получаването на дивидент от стабилните компании ще засили интереса към тях. За целта държавата трябва да премахне данък дивидент.
*Материалът е с аналитичен характер и не представлява препоръка за взимане на инвестиционно решение.
Всичко за финансова криза четете в DarikFinance.bg
1 час
Израелският военен министър: Операция в Рафах е необходима, тъй като „Хамас“ отказва сделка за заложниците
Израелският военен министър: Операция в Рафах е необходима, тъй като „Хамас“ отказва сделка за заложниците
2 часа
Путин разпореди учения за използване на ядрени оръжия в близост до Украйна
Путин разпореди учения за използване на ядрени оръжия в близост до Украйна
3 часа
Недекларирана валута откриха митничари на ГКПП „Калотина“
Недекларирана валута откриха митничари на ГКПП „Калотина“
3 часа
Вестник „Република“: НАТО ще се намеси пряко във войната в Украйна
Вестник „Република“: НАТО ще се намеси пряко във войната в Украйна
4 часа
Военният министър обяви кога ще дойдат у нас първите изтребители F-16
Военният министър обяви кога ще дойдат у нас първите изтребители F-16
4 часа
Планински спасители са оказали помощ на пострадал турист край връх Вихрен
Планински спасители са оказали помощ на пострадал турист край връх Вихрен
4 часа
Отиде си легендата на аржентинския и световен футбол Сесар Луис Меноти
Отиде си легендата на аржентинския и световен футбол Сесар Луис Меноти
5 часа
Израелските въоръжени сили започнаха да евакуират палестински цивилни от Рафах
Израелските въоръжени сили започнаха да евакуират палестински цивилни от Рафах
5 часа
От Бачковския манастир тръгна шествие с иконата на Богородица
От Бачковския манастир тръгна шествие с иконата на Богородица
5 часа
Ето какво гласят пожеланията на политиците за Гергьовден
Ето какво гласят пожеланията на политиците за Гергьовден
6 часа
Емоционалните Петя и Дилян напуснаха „Един за друг“ на крачка от финалите
Емоционалните Петя и Дилян напуснаха „Един за друг“ на крачка от финалите
7 часа
Над 200 хиляди българи празнуват имен ден на Гергьовден
Над 200 хиляди българи празнуват имен ден на Гергьовден
16 часа
Невиждано до сега: Мадона пя пред 1.5 млн. души на концерт на плажа Копакабана (СНИМКИ/ВИДЕО)
Невиждано до сега: Мадона пя пред 1.5 млн. души на концерт на плажа Копакабана (СНИМКИ/ВИДЕО)
16 часа
75 са вече жертвите на наводненията в Бразилия
75 са вече жертвите на наводненията в Бразилия
17 часа
Учени предупредиха, че са регистрирали мощни слънчеви изригвания
Учени предупредиха, че са регистрирали мощни слънчеви изригвания
17 часа
15 малко известни факти за киноиконата Одри Хепбърн
15 малко известни факти за киноиконата Одри Хепбърн
19 часа
Почина звезда от „Титаник“ и „Властелинът на пръстените“
Почина звезда от „Титаник“ и „Властелинът на пръстените“
19 часа
Израел забрани излъчването на катарската телевизия „Ал Джазира“ в страната
Израел забрани излъчването на катарската телевизия „Ал Джазира“ в страната
21 часа
Златен Великден за родната художествена гимнастика
Златен Великден за родната художествена гимнастика
21 часа
Провалиха ли се преговорите за мир в Газа (ОБЗОР)
Провалиха ли се преговорите за мир в Газа (ОБЗОР)
22 часа
Стометров козунак изядоха във Враца за Възкресение Христово
Стометров козунак изядоха във Враца за Възкресение Христово
23 часа
Чудо: Миро тече от икона на Свети Пантелеймон в село Бродилово (СНИМКИ)
Чудо: Миро тече от икона на Свети Пантелеймон в село Бродилово (СНИМКИ)
23 часа
Младеж се предаде на полицията и призна, че е участвал в нападението срещу германски политик
Младеж се предаде на полицията и призна, че е участвал в нападението срещу германски политик
1 ден
Как отбелязват Великден в Йерусалим на фона на продължаващия конфликт
Как отбелязват Великден в Йерусалим на фона на продължаващия конфликт
1 ден
В нощта на Великден: Русия атакува Харков, Днепър и Одеса, има загинали и ранени
В нощта на Великден: Русия атакува Харков, Днепър и Одеса, има загинали и ранени
1 ден
Катастрофа временно затвори Прохода на Републиката
Катастрофа временно затвори Прохода на Републиката
1 ден
Какво пожелаха българските политици за Великден (СНИМКИ/ВИДЕО)
Какво пожелаха българските политици за Великден (СНИМКИ/ВИДЕО)
1 ден
Митничари откриха над 28 000 кутии контрабандни цигари, укрити в режещи машини
Митничари откриха над 28 000 кутии контрабандни цигари, укрити в режещи машини
1 ден
Хиляди очакват изцеление: Тази нощ водата от извора в местност Дамбалъ придобива лечебна сила
Хиляди очакват изцеление: Тази нощ водата от извора в местност Дамбалъ придобива лечебна сила
1 ден
Шофьор загина, след като се вряза с колата си в един от порталите на Белия дом
Шофьор загина, след като се вряза с колата си в един от порталите на Белия дом
1 ден
Празнично богослужение за Второ Възкресение Христово се отслужи в „Св. Неделя“
Празнично богослужение за Второ Възкресение Христово се отслужи в „Св. Неделя“
1 ден
Путин присъстваше на празничната литургия за Възкресение (СНИМКИ)
Путин присъстваше на празничната литургия за Възкресение (СНИМКИ)
1 ден
Служител на МВР с 2,45 промила алкохол катастрофира във Велико Търново
Служител на МВР с 2,45 промила алкохол катастрофира във Велико Търново
1 ден
Президентът пожела здраве, мир и любов във всеки български дом
Президентът пожела здраве, мир и любов във всеки български дом
1 ден
Полицията застреля 16-годишен тийнейджър, след като е ранил човек при нападение с нож в Австралия
Полицията застреля 16-годишен тийнейджър, след като е ранил човек при нападение с нож в Австралия